题：汽柴油出口套利扭亏为盈 成品油出口或将放量

作者 赵桂珍 隆众资讯分析师

时至6月中下旬，国内主营汽柴油集采及外采持续进行，但由于外采成本偏高，汽油市场价格居高不下，走势坚挺。柴油在国内需求疲势制约下，出口套利相较5月份略有改观，估计在出口套利扭亏为盈的现状下，6、7月份出口量或将放大。

【资料图】

2023年第二批次成品油出口配额于5月份下发，数量为900万吨。截至5月出口数据，成品油出口配额完成进度相较配额下发前被拉低，但仍好于2022年同期水平。前5月成品油实际出口量增至1806万吨，在配额量增加的情况下，配额完成进度降至64.5%。

(1)汽柴油出口利润扭亏为盈

图1 中国汽柴油出口利润走势图(华南口岸)

从汽柴油出口理论利润来看，2023年1-5月，汽柴油出口利润呈现止跌反弹趋势，汽油出口套利均值从5月份的-374元/吨，收窄至6月份的-125元/吨，月度环比上涨66%，同比下降105%；而柴油5月利润均值为-646元/吨，柴油6月利润均值为-336元/吨，月度环比提升48%，同比下降113%。时至6月下旬，汽柴油出口套利出现扭亏为盈的迹象，套利空间均值调整至-344至42元/吨。虽然柴油出口套利亏损，但亏损空间收窄，出口量同比上涨，环比略降。

图2 中国汽柴油出口利润走势图(华东口岸)

而华东口岸出口汽柴油理论利润同样处于上升趋势，且涨势相较华南口岸更为明显。截至6月中旬，汽油出口利润月度均值为261元/吨，环比涨幅高达1211%；柴油利润月度均值为206元/吨，环比涨幅244%，略低于汽油。从中可以看出，汽油出口套利月度均值正向运行空间扩大，而柴油出口套利扭亏为盈。虽然汽油出口套利可观，但汽油国内需求相对稳定，而柴油国内需求持续低迷，6、7月出口计划就印证了出口量与出口利润及需求的关系，5-7月汽油出口计划占比逐月下降，而柴油出口计划占比逐月提升。

(2)成品油7月出口计划汽跌柴涨

图3 成品油出口计划情况

见上图，据不完全数据统计(部分单位出口计划尚未出台)，从7月成品油出口计划来看，因部分单位出口计划数据缺失，暂不做汽柴煤出口计划总量的同环比。具体到现有数据的单产品来看，其中汽油占比11%，环比回落；柴油占比36%，环比增加；煤油占比53%，环比提升。实际月度出口量仍与出口利润及国内品种需求情况存在较大相关性。

(3)5月汽柴煤出口量占比汽涨柴降

图4 2023年1-5月成品油出口量占比

见上图，从汽柴煤出口情况来看，2023年1-5月成品油出口总量为1806万吨，其中汽油出口量同比上涨7.3%，柴油出口同比上涨幅度较为明显，高达313%，主要原因是柴油国内需求持续偏弱，通过出口以缓解国内供应压力。现阶段6月汽柴油套利空间扭亏为盈，柴油出口仍存增长趋势。

图5 2023年1-5月成品油出口量同比

从2023年1-5月汽柴煤出口量同比变化情况来看，成品油出口量与计划量基本等同，其中汽油出口量占比28.9%，同比回落18%；柴油出口量占比39.9%，同比上涨23%，远高于汽油，主要原因是汽油国内需求好于柴油，而柴油国内需求依然低迷。航煤1-5月份出口量占比31.3%，出口量同比下降5.1%，从市场未来需求情况判断，国内需求仍显弱势，且出口套利略有改观，6、7月成品油出口存上涨预期。

(4)1-5月份成品油出口配额完成进度变化情况

图6 2023年1-5月份成品油出口配额完成进度同比

见上图，2023年1-5月成品油出口配额完成进度好于2022年同期，由于5月份再次下发本年度第二批次出口配额，配额总量提升，拉低了出口配额的整体完成进度。从前五个月出口配额完成进度来看，2023年出口配额完成进度为64.5%，相较2022年同期59.25%的完成进度，同比上涨5.29%，暂未考虑保税监管的量。在6月尚未下发新的出口配额的情况下，估计1-6月出口进度将相应提升。

时至一年中的需求淡季，南方进入梅雨季节，柴油市场需求延续弱势；而汽油在外采价偏高的情况下，价格相对坚挺，且存在夏季空调用油支撑。整体来看，新一轮零售价存上调预期，短期对批发端汽柴油指引性不大。而中长期来看，6月底延续弱势，7月随着裂解价差缩窄，中间商或将择机适度建仓；三季度开局或仍将延续汽强柴弱格局，但8月阶段性调整以后，9月依然向好可期。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬 实习生 张可